2019年7月 
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 股票市場方面
    7月份,市場繼續調整,由于中美計劃重啟貿易談判,市場信心增強,海外資金持續買入A股。從行業來看,電子和農業板塊持續走強,消費板塊高位調整;另外,市場總體保持較為寬松的流動性。
    對短期市場維持謹慎判斷,中長期相對樂觀。調整過后,市場風險釋放完畢;貨幣政策可能維持相對寬松,市場流動性將繼續寬裕。同時,經濟越發健康,競爭力越來越強,經濟及股市都有望呈健康向上的態勢。特別是國內自主創新板塊,可能存在較多機會,而大藍籌、基本面優秀的公司也值得關注。
 債券市場方面
    7月份,宏觀經濟繼續走弱。高頻指標顯示,汽車銷量繼6月反彈之后走弱,證明6月的數據與國六實施前去庫存有較大關系。黑色系需求走弱,鋼鐵庫存開始累積,房地產銷量疲軟。出口方面,與美國的貿易談判不確定性仍較大。政策方面,7月各項政策仍比較中性,但對于房地產的政策態度非常嚴厲。7月政治局會議繼續強調"房住不炒"的原則,部分城市繼續收緊限購限貸政策。房地產企業海外融資的閘門也再逐步收緊。從近期的情況看,經濟悲觀的因素在上升,而樂觀因素驅減。債券表現較好,7月中債總全價指數上漲0.47%,中債金融債總全價指數上漲0.52%,中債國債總全價指數上漲0.35%,中債信用債總全價指數上漲0.2%。
    經濟增長缺乏亮點。需求疲軟拖累商品價格表現,全球經濟下行,主要國家央行降息應對。包商事件打擊了市場的風險偏好,使得無風險資產的需求結構性上升。經濟下行預期推動利率下行。中美貿易談判后續進展對市場風險偏好影響較大。
 貨幣市場方面
    度過半年末時點,上半年宏觀數據偏好,但高頻數據顯示其持續性存疑;7月上旬資金面寬松,隔夜價格屢創新低,央行反復重申貨幣政策合理充裕、不搞大水漫灌,同時回收流動性,疊加月中的繳稅因素,市場在下半月逐漸恢復到適度狀態。本月利率債整月震蕩,信用類品種收益小幅上行至月底回落,與資金面較為同步,整體平穩,但與資金利率利差大幅縮小,高評級品種非跨年甚至出現倒掛。
    目前宏觀經濟企穩的基礎依舊脆弱,貿易爭端短期看不到緩解,而中央在經濟工作會議中繼續重申了貨幣政策的持續性,因而長端利率品種短期仍有向下空間,但貨幣政策的穩定也給短端的利率下行形成了制約,目前短端無論是利率還是信用品種利差處于歷史低位,繼續下行空間不大。
 海外市場方面
    7月份,香港市場窄幅波動,宏觀經濟數據并不理想。臺灣加權指數上漲超過0.8%,主要是5G相關個股有所表現。
    考慮到“貿易戰”等因素擾動,我們認為接下來市場行情以區間震蕩為主,但香港市場估值仍并不昂貴,依然低于A股和全球其它主要市場;部分中小盤的PEG<1,未來仍有上漲空間。香港市場中長期仍有一定空間。此外,宏觀經濟是否能企穩回升,也是較為關鍵的一點。
 近期業績表現



數據來源:Morningstar晨星數據截至2019年8月1日
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