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2019年四季度投资策略报告摘要

                                    一、宏观市场

    2019年三季度以来,受国内控杠杆防风险政策、全球经济增长疲弱和国际贸易摩擦迭起等因素影响,中国经济整体延续上半年态势继续探底......
    从生产端看,1-8月规模以上工业增加值累计同比增速5.6%,累计增速比2018年12月回落0.6个百?#20540;悖?#27604;去年同期降低0.9个百?#20540;恪?#20174;需求端看,投资、消费和出口增速继续下滑。其中,1-8月全国固定资产投资累计完成额同比增长5.50%,低于1-6月的5.80%,制造业投资今年以来不断下滑,1-8月累计同比增长仅为2.60%,基建投资维?#20540;?#20301;,1-8月累计同比增长3.19%,仅房地产开发投资维持较高增速,1-8月累计同比增长10.50%......
 
                                       二、投资策略
    三季度宏观经济数据保持底部盘整,尚未出现复苏趋?#30130;珹股上市公司盈利整体上处于下降通道,市场流动性保持相对充裕。市场呈现窄幅震荡格局,中小创表现优于主板股票。
    7月,科创板首批新股集中上市,市场对科技板块情绪回暖,消费电子、半导体和云计算板块表现相对?#21152;擰?月,宏观经济高度相关的银?#23567;?#22320;产等周期板块表现不佳,科技延续?#38505;?#24577;?#30130;?#27492;外,MSCI增加A股权重背景下,外资流入A股,白酒、免税等消费蓝筹股表现亮眼......
 
                                       三、行业分析
金融业-银行
    中报业绩较好,短期关注滞涨标的。1H19上市银行净利润增速6.75%,较1Q19上升0.49个百?#20540;悖?#20026;2015年以来较好水平。其中,大行为4.75%,股份行为10.36%。业绩改善主要源自1)市场利率大降使得负债成本下降,净息差同比改?#30130;?)资产质量保持稳健.....
    
零售行业
    超市行?#31561;?#28982;是传统零售的最佳赛道。GDP和CPI分别通过量和价对超市行业产生影响,经济增速大幅下滑过程中"量"对超市营业影响大,但经济稳定时期,超市消费以必须品为主,需求相对刚性,以CPI为代表的价格因素是驱动超市行业营收的核心因素。CPI上行趋势下,超市行业营收增速有望受益......

 
 
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